OpenAI预计2029年实现盈利，ChatGPT计算成本挑战大，2026年或面临亏损扩大三倍的困境

OpenAI 盈利前景分析

据《The Information》报道，OpenAI 预计将在 2029 年实现盈利，届时收入有望达到 1000 亿美元。然而，在 2026 年，该公司预计将面临 140 亿美元的亏损，这一数额是当前预期亏损的三倍。值得注意的是，这些数字并未计入股票薪酬。

根据 OpenAI 提供给投资者的财务文件，尽管公司目前的现金消耗速度低于预期，但未来几年的现金支出可能会急剧增加。今年上半年，OpenAI 支出了约 3.4 亿美元，而在融资之前，其资产负债表上仍有 10 亿美元的现金储备。不过，OpenAI 的现金流和利润之间的差距较大，这反映了不同财务报表中处理主要支出（如股票薪酬和计算积分）的会计差异。今年上半年，OpenAI 的净亏损为 30 亿美元。

未来财务展望

OpenAI 预计到本世纪末将花费超过 2000 亿美元，不包括股票薪酬成本。每年大约 60% 至 80% 的支出将用于训练或运行模型。预计从 2023 年到 2028 年期间，OpenAI 的总亏损（不包括股票薪酬）将达到 440 亿美元。到 2029 年，公司将实现 140 亿美元的利润。

今年上半年，OpenAI 的股票薪酬为 15 亿美元，相当于该期间的收入。微软将从 OpenAI 的收入中分得 20% 的分成，这一比例高于之前的预期。此外，OpenAI 预计未来几年模型训练的计算成本将大幅上升，到 2026 年将高达每年 95 亿美元，不包括大型语言模型研究的摊销前期训练成本。根据财务文件，这些成本将在数年内分摊，从今年预计的 10 亿美元上升到 2026 年的 50 多亿美元。

计算成本与资金来源

OpenAI 的部分计算成本并非以现金支付。微软去年在其 100 亿美元的投资中预付了 OpenAI 的计算积分。今年上半年，OpenAI 记录了微软承担的约 5 亿美元的数据中心租赁费用。如果按照文件中的预测增加计算支出，OpenAI 可能需要更多自有现金。此外，OpenAI 还考虑通过借款来加快数据中心建设的速度。

收入来源与竞争态势

OpenAI 认为 ChatGPT 将在未来几年继续为其创造大部分收入，远远超过其 API 向开发者销售 AI 模型的收入。预计其收入将与英伟达和特斯拉在过去 12 个月中的收入相当。此外，OpenAI 预计其新产品的销售额将在 2025 年底前超过 API 销售额，当年将达到近 20 亿美元。然而，API 销售增长将大幅放缓，这可能是由于来自 Anthropic、微软以及谷歌等竞争对手的压力。

目前，OpenAI 正在研发能够使用 PC 处理复杂单调任务的 Agent 产品，以及研究助理产品。公司还计划以更高的价格出售其最先进技术的订阅服务，其他尚未完全上市的产品包括 Sora 和机器人开发者软件。

毛利率与成本分析

OpenAI 预计其毛利率（反映业务直接成本占收入的百分比的利润指标）今年将达到 41% 左右，远低于云软件初创公司的正常水平（65% 至 70%）。较高的成本主要是由于运行现有模型所需的计算能力，即推理计算，预计今年将达到 18 亿美元，而收入为 37 亿美元。OpenAI 表示，由于其收入增长速度快于计算成本，其商业模式将会改善，明年的毛利率将达到 49%，2028 年将达到 67%。

根据 Altimeter 引用的 OpenAI 数据，OpenAI 向开发者收取的 GPT-4 使用费在 2023 年 3 月至 2024 年 8 月期间下降了 89%。Altimeter 合伙人 Jamin Ball 表示，当前不合理的商业模式将来会变得合理。

在支出方面，OpenAI 最大的运营支出是人力，预计今年的工资支出约为 7 亿美元，不包括股票薪酬。预计明年将扩大员工规模，支出增长近三倍，达到 20 亿美元，并预计此后这些成本的增长将放缓。OpenAI 预测，另一项巨大的运营支出——数据成本——今年将增长至约 5 亿美元，随后几年将逐渐降至 2 亿美元。OpenAI 认为，它不需要像今年那样在数据上投入大量资金来训练模型。此外，OpenAI 预计约 5% 至 7% 的收入将用于销售和营销支出。

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