大模型公司

大模型公司融资策略的“犹抱琵琶式”披露

近年来，大模型公司在融资消息的披露上越来越谨慎，采取了一种半遮半掩的方式。近期，智谱和阶跃两家公司的融资新闻尤为典型。智谱虽然公布了30亿人民币的D轮融资，但并未公开具体的投资方名单，仅透露新进投资方包括多家战投及国资机构，而君联资本等老股东继续跟投。阶跃则在2024年公开了唯一一笔融资，但未公布具体的融资金额，仅表示为“B轮数亿美元融资”，也未公布估值，使其成为目前“六小强”中唯一估值不明的基础大模型公司。

这种“犹抱琵琶式”的融资披露背后，反映了大模型公司在融资上的两难境地：一方面，它们急需持续融资以支撑高昂的研发投入；另一方面，又希望保留一定的神秘感，避免过早或过多暴露真实情况。有投资人指出，随着美元基金的退出，国内市场资金池相对固定，一家公司拿得多，其他公司分到的资金就少，因此压榨对手的生存空间成为了竞争的重要手段。

中国大模型发展的关键节点回顾

2024年中国基础大模型的发展经历了多个重要节点。年初，OpenAI发布了Sora后，国内大模型公司纷纷跟进；5月，火山引擎率先打响了大模型界的“价格战”；6月，快手发布了可灵，紧接着MiniMax、智谱、豆包等公司也推出了视频生成产品。与此同时，国外明星独角兽公司如Stability、Inflection AI、Character AI相继遇挫。8月，中国大模型头部公司几乎同时迈入200亿估值的超级独角兽俱乐部，但由于OpenAI迟迟未发布新产品，国内大模型技术进展一度停滞不前。

融资与市场信心的博弈

进入9月，OpenAI再次发布o1，给大模型的狂热续了命，但也证明了国内公司在独立创新方面仍面临挑战。市场从2月等到8月，对大模型公司的耐心逐渐耗尽，质疑声也随之而来。资深投资人指出，当市场风险偏好高时，企业更多披露融资信息以塑造行业热度；但当市场风险偏好下降时，企业可能有意减少或滞后披露，以免让市场看到不利的现金流情况或减弱竞争对手的信心。

大模型行业普遍存在“技术投入前置”和“商业化回报后置”的错位问题，庞大的技术研发和算力硬件开销需要不断注入现金，但短期内难以获得实质性回报。能否持续获得融资，成了决定生死存亡的关键。多位业内投资人透露，目前大模型公司在确认融资后，基本上会在半年后才选择对外披露，甚至有的会等到完全交割或交割一半时才公布。

融资披露成营销节点

在这种背景下，大模型公司的融资进展早已不仅仅是财务事务，更成为了重要的营销节点。融资信息的披露与否、时间节点的把控，将直接影响公司能否持续获得资本青睐，并左右着竞争对手对自身实力的判断。因此，越来越多的大模型公司陷入了“要融”与“要藏”之间的艰难博弈。融资从一件实事变成了一个按需公布的素材，迟延披露融资可能是为了重拾投资人的信心和认可度。

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