长盛轴承

第一段
在人形机器人领域，资本市场正寻找下一个长盛轴承，期望短期内获得数倍回报。有人认为，柔性触觉传感器（即电子皮肤）存在巨大预期差，汉威科技作为行业龙头概念，近期受到市场炒作。那么，汉威科技的潜力究竟如何？

第二段
1998年，任红军创立了汉威科技，从单一传感器逐步扩展至全系列传感器，涵盖气体、压力、流量、温度、湿度、光电、加速度等多个领域，主要由旗下子公司炜盛科技、山西腾星、深圳汉威、苏州能斯达等负责研发与生产。2010年前后，公司基于传感器业务向下游拓展，涉足智慧城市、智慧安全、智慧环保、居家安全与健康等领域。目前，汉威科技业务包括传感器、仪器仪表、物联网综合解决方案、公用事业服务等板块，2024年上半年营收占比分别为13.9%、39.9%、29.6%、14.9%。

第三段
然而，近年来汉威科技的财务表现不佳。2022年及之前，营收持续增长，但2023年首次出现同比负增长4.5%，2024年前三季度仅增长1.85%，似乎触及收入天花板。归母净利润方面，2019年因控股子公司嘉园环保放弃部分BOT项目投资及对沈阳金建、雪城软件、百隆工程等计提商誉减值，导致亏损1.04亿元，为上市以来首次。2023年及2024年前三季度，归母净利润同比增速分别为-52.6%和-30.9%，主要由于传感器业务市场竞争加剧，毛利率下降拉低整体盈利能力。

第四段
截至2024年9月末，汉威科技销售毛利率为29.75%，较2009年的60.3%大幅下滑，原因在于公司扩张低毛利业务及原有主营业务经营门槛较低，竞争加剧。净利率为4.2%，较2009年和2021年分别下降27.4%和9.83%，创下历史新低（剔除2019年的-3.49%）。成本费用控制不佳，总销售费率为29.2%，较2021年提升7%。研发费用率为9.7%，较2021年提高2.9%。总体来看，汉威科技过去几年业绩表现较差，盈利能力持续恶化，主营业务成长空间有限。

第五段
尽管如此，汉威科技股价短期内大幅上涨，市场逻辑在于柔性触觉传感器在人形机器人领域的应用前景，给予超高溢价。人形机器人中，触觉传感器（分为柔性、刚性）、视觉传感器、力矩传感器及惯导IMU传感器等是关键部件，其技术壁垒仅次于行星滚柱丝杠，备受资本市场追捧。

第六段
柔性触觉传感器系统被称为电子皮肤，具有轻薄、柔软、灵活等特点，可感知压力、温度、湿度等外界刺激，并转化为电学信号反馈，是人形机器人重要零部件之一。当前，电子皮肤面临诸多技术挑战，包括材料端、制造工艺端及算法端。其中，材料端最为棘手，需实现多模态感知并兼具柔韧性、延展性及自修复性，现有材料折叠寿命与生物相容性尚无法满足大规模量产需求。

第七段
全球范围内，从事电子皮肤的企业较少。海外市场主要有Tekscan、Pressure Profile Systems、Sensor Products Inc三家。国内市场技术较为成熟的是汉威科技。其子公司能斯达选择纳米敏感材料体系，储备四大技术路线，拥有柔性压力、压电、电容、热敏、温湿度等七大产品线，累计超100项专利。能斯达已建成年产1000万支柔性传感器的超净印刷线与组装线，具备一定量产能力。

第八段
汉威科技已与国内至少17家机器人厂商建立联系，包括比亚迪、字节跳动等。此外，汉威科技还涉足IMU传感器，此前客户主要是军工企业，针对人形机器人调整参数后可能送样。六维力矩传感器方面，汉威科技有两种方案：一是与一级市场公司合作代销；二是接触技术专家团队自行研发。

第九段
未来，随着技术成熟和成本下降，电子皮肤的应用范围将从手指扩展至手臂、腿部、身体躯干、脸部乃至全身，增量空间较大。电子皮肤还应用于可穿戴设备、智能手机、VR/AR设备、医疗健康、工业检测、汽车及AI娃娃等领域。伴随技术突破和应用场景拓展，电子皮肤需求可能爆发式增长，市场规模有望从数十亿美元过渡至数百亿美元。

第十段
不过，汉威科技的传感器业务仍存不确定性。一方面，人形机器人技术迭代迅速，电子皮肤未必是最终形态，替代方案正在探索；另一方面，敏感材料尚未形成主流品种，汉威科技使用的纳米材料未必是终极选择。当前，资本市场对汉威科技期待较高，PE估值高达158倍，限制中短期上涨空间，估值波动风险较大。未来应关注技术突破、订单及量产落地情况。

本文来源： iFeng科技【阅读原文】